3月23日，受美豆油價格大漲帶動，國內(nèi)商品期貨開盤油脂大漲，棕櫚油漲超5%，創(chuàng)8年多新高，豆油漲超4%，菜油漲超3%。

光大期貨豆粕油脂分析師侯雪玲告訴記者，受到油脂生物柴油需求增加預期以及馬棕油出口數(shù)據(jù)利好提振，隔夜美豆油漲停，馬棕油兩日飆升6%，國內(nèi)三大油脂跟隨外盤上漲，棕油回到8100元/噸以上，豆油回到9200元/噸以上，菜油回到10600元/噸以上。

“周二油脂大幅上漲，跟美國拜登政府的政策預期影響也有關(guān)系，市場傳言美政府正在考慮投資規(guī)模或達3萬億美元的長期經(jīng)濟計劃，其中就包括綠色能源部分，預計會有約4000億美元的支出。這個消息直接推動美豆油價格上漲，也引發(fā)了市場對于通脹的擔憂。”中輝期貨油脂研究員賈暉說。

格林大華期貨油脂高級分析師劉錦告訴記者，油脂再度大漲，主要受到兩個方面利好的提振：一是美國綠色燃料計劃重提。奧巴馬政府時期曾經(jīng)提出綠色燃料計劃到特朗普政府受到壓制，目前拜登政府再度提及該項計劃，該計劃中的綠色燃料在美國主要是豆油轉(zhuǎn)化的生物柴油。近三年來，美國國內(nèi)的大豆壓榨量不斷提高，豆油轉(zhuǎn)化生物柴油使用量增加，尤其是近幾年美國限制從阿根廷進口生物柴油，因此綠色燃料計劃再度提及讓市場對豆油需求的大增充滿了期待。二是馬來西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，齋月需求的預期回升。3月20日，ITS船運公司發(fā)布消息顯示，3月前20天，馬來西亞棕櫚油出口73.4萬噸，環(huán)比增加5.2%。市場預期在齋月到來之前，穆斯林國家將會加大對棕櫚油的采購。并且一個有意思的現(xiàn)象最近頻頻出現(xiàn)，在過去的5年里很少出現(xiàn)的全球油脂招標采購開始不斷出現(xiàn)在大眾視野中，埃及、印度和伊朗都在招標油脂采購，這從側(cè)面印證全球油脂供應(yīng)緊俏，油脂的全球庫存重建仍在進行中，這對油脂期價上漲形成了堅實的支撐。

“目前國內(nèi)外油脂供需緊張格局沒有改變。”侯雪玲表示，從供給端看，全球可新增的油脂主要是豆油和棕油，供給量在增加。美豆3月壓榨預計重回高位，主要滿足國內(nèi)需求。巴西新收割的大豆主要用于出口而非壓榨，阿根廷大豆1—3月國內(nèi)壓榨均處于歷史高位，為了滿足強勁的出口需求。而棕櫚油產(chǎn)地3月進入季節(jié)性增產(chǎn)中。但是需求同時也在增加，包括政策強制執(zhí)行下的生物柴油需求增加，包括菜油、葵油高溢價導致油脂需求集中在豆棕，包括以中國和印度為代表的主要需求國庫存偏低、存在較大的補庫需求，最終全球油脂累庫不及預期。對于國內(nèi)來說，油脂進口成本攀升、國內(nèi)油脂總庫存偏低以及高基差等繼續(xù)支撐市場。

“雖然馬來因勞工恢復、洪澇搶收，棕櫚油產(chǎn)量預估量環(huán)比上漲幅度較大給市場帶來利空情緒，但棕櫚油國內(nèi)外的低庫存仍是短期無法改變的事實。除了棕櫚油低庫存，豆油、菜油庫存也處于低位，且短期沒有大幅增加的可能。豆油因開機率下滑（豆粕脹庫導致）而累庫速度放慢，短期豆粕消費恢復仍不暢通，開機率可能保持低區(qū)運行。”中大期貨高級分析師謝雯告訴記者，截至3月19日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量73.08萬噸，環(huán)比下降16.35%，同比下滑47.5%。菜籽近三個月到港量仍偏低，截至3月19日，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存下降至1.46萬噸，較上周減少14.12%，同比下滑65.24%。

據(jù)了解，受春季和夏季旱情影響，全球葵花籽的主產(chǎn)國烏克蘭單產(chǎn)下降，俄羅斯葵花籽也面臨大幅減產(chǎn)。葵花籽油減產(chǎn)仍在持續(xù)影響整個油脂行業(yè)供應(yīng)。USDA公布的最新數(shù)據(jù)顯示：2020/2021年度全球植物油年末庫存下降5.4%。

賈暉告訴記者，國內(nèi)層面油脂庫存始終處于較低的狀態(tài)，短期內(nèi)對價格構(gòu)成了一定的支持。從較長期角度來看，隨著4月大豆到港及油廠開機的增加，豆油供應(yīng)會逐步得到恢復和緩解，且豆棕期現(xiàn)價差較大，均處于1000元/噸以上，替代優(yōu)勢明顯，不利于豆油維持強勢。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，棕櫚油也將逐步進入產(chǎn)出旺季，供應(yīng)方面有望逐步回暖。

對于后市，侯雪玲認為，油脂市場的核心還是油脂累庫情況，7月之前全球油脂難現(xiàn)明顯累庫，油脂預計高位振蕩。具體來說，隨著全球經(jīng)濟恢復和生物柴油政策執(zhí)行，全球油脂2021年需求高于2020年同期水平。供給方面，由于葵花油、棕油減產(chǎn)，2021年全球油脂供給不及2020年同期水平。現(xiàn)貨緊張的問題在今年不能解決，今年即將播種的新作物，高價高利潤必然刺激油脂產(chǎn)量增加，最快7月油菜籽上市、9月葵花籽和大豆上市，晚一個月左右相應(yīng)油脂供給開始增加，棕油產(chǎn)量高峰在9—10月。在此之前，全球油脂需求集中在豆棕市場上，而且棕油產(chǎn)量恢復的速度、新作油料產(chǎn)量預期情況將影響油脂價格下方的空間和節(jié)奏。對于國內(nèi)來說，豆油因大豆和豆粕問題產(chǎn)量偏低，棕油和菜油到港量預計有望恢復，油脂食用、飼用消費好于去年同期，油脂低庫存、高基差有望持續(xù)，油脂價格高位振蕩、波動率保持高位。

“生物柴油計劃對市場的利好預期仍在。因此，在油脂整體供應(yīng)弱增長、需求穩(wěn)增長的背景下，油脂低庫存的格局暫時難以改變，即使油脂板塊已運行至高位，市場扔有做空的動力，但在低庫存狀況下，油脂易漲難跌的概率較大。操作上，油脂短期仍遇回調(diào)試多為主。”謝雯說。

（文章來源：期貨日報）