11月以來市場多頭氛圍濃厚，不過近期有高位盤整的跡象出現。

油脂板塊方面，11月以來市場多頭氛圍濃厚，不過近期有高位盤整的跡象出現。

“11月以來，油脂板塊走強主要受美豆出口偏好和南美大豆種植期天氣偏干導致美豆上漲、國內豆油消費偏好導致豆油庫存下降以及馬來棕櫚油產量不佳導致庫存偏低等因素提振。其中，美豆和豆油偏強是近期油脂上漲的主要驅動，從近期豆棕價差走勢擴大也可以印證。另外，原油走勢偏強對油脂市場氛圍也有提振。”國泰君安期貨分析師劉佳偉說。

她表示，近兩周油脂橫盤振蕩主要因驅動價格上漲的因素邊際有所轉弱影響。據了解，近期美豆出口有所下降、南美天氣有所改善導致美豆出現高位回落，而國內豆油收儲可能延后、豆油高基差導致貿易商買貨謹慎等因素也對油脂的提振效果減弱。棕櫚油方面，馬來棕櫚油出口較差導致庫存降幅不及預期。此外，近幾日國內出現散發的本土新冠肺炎確診病例，對油脂消費也有隱憂。上周因國內一季度棕櫚油進口利潤較差，棕櫚油盤面補漲，導致棕櫚油02合約創新高，但豆油和菜油走勢依舊相對疲弱，隨著棕櫚油盤面進口利潤有所改善，上周五夜盤棕櫚油期價快速回落。

“目前豆油主要的交易邏輯在美豆、國內消費、收拋儲等因素；棕櫚油的主要交易邏輯在產地，產地庫存的變化對于盤面的影響較大；菜油處于有價無市狀態，供需雙弱，因盤面較輕，菜油主要跟隨其他油脂，對于菜油自身主要的關注點在于交割方面，賣方的交割意愿以及買方的接貨意愿對菜油在油脂中的相對強弱影響較大。”劉佳偉說。

在她看來，春節前油脂資金可能會較為謹慎，一方面油脂價格已經漲至7年來的高位，資金獲利了結的意向可能較強；另一方面油脂的龍頭棕櫚油下一年度大概率增產，從過去幾輪油脂上漲周期看，一般轉折點在12月或1月。目前馬來棕櫚油庫存處于歷史同期偏低水平，南美天氣市的時間窗口也未關閉，對油脂價格也可能也有支撐，但目前時間點和位置來看，油脂繼續追漲的風險收益比不合算。后期重點關注南美天氣情況、馬來棕櫚油庫存情況以及國內油脂消費情況。

“年關將至，近期商品市場波動較大，近期商品市場持續上漲后多頭獲利了結意愿可能增強，建議投資者注意倉位管理，輕倉操作為主，除基本面變化以外，也需重點關注市場情緒的變化。”劉佳偉提醒說。

（文章來源：期貨日報）