摘要

今日凌晨USDA公布最新的報告數據，最新數據預估美國結轉庫存和南美產量均出現小幅調整，但是調降幅度小于此前市場的預期，市場缺乏進一步做多的動力，數據公布后美豆價格從日內高點回落。在供需連續收緊的背景下，市場不得不進一步提升對南美天氣的敏感度，南美產量前景明朗之前，逢低做多仍舊是基本的策略。

美國農業部今日凌晨公布12月份WASDE供需報告，報告小幅下調美國本年度大豆結轉庫存和阿根廷大豆產量，不過USDA對美豆庫存的下調幅度小于此前市場預期，盡管報告中美豆的供需繼續小幅收緊，但是由于幅度不及市場預期，市場缺乏進一步做多的動力。

一、美豆結轉庫存小幅調降

在本月的報告數據中，USDA對美豆平衡表中的國內壓榨需求進行的小幅調增，其余包括出口數據在內的項目均未做出調整，USDA將美豆國內壓榨調整1500萬蒲式耳至21.95億蒲式耳，上月壓榨量為21.8億蒲式耳，美豆結轉庫存因此小幅調降1500萬蒲式耳至1.75億蒲式耳，此前市場預期美豆結轉庫存范圍為1.2~1.9億蒲式耳，平均預期為1.68蒲式耳，上月為1.9蒲式耳。

在全球供需數據中，美國農業部維持巴西大豆產量1.33億噸不變，此前市場平均預期為1.32億噸，阿根廷大豆產量較上月預測數據下調100萬噸至5000萬噸，此前市場平均預期為5040萬噸，加拿大大豆產量上調30萬噸左右，最終全球大豆產量下調60萬噸左右，壓榨量上調70萬噸，最終全球大豆結轉庫存下調90萬噸至8560萬噸，此前市場預期8100~8652萬噸，平均預期為8511萬噸。

如果從數據的調整來看，本月報告數據的調整不能算是利空，但是由于不及市場預期幅度，讓市場難動力去大舉做多，報告公布后，美豆價格從日內的高點回落。

二、繼續關注南美天氣

南美天氣已經是老生常談的問題，雖然我們要盡量避免押注在不確定的因素上，但天氣問題將會在未來一段時間內持續存在，尤其是在供需連續收緊的背景下，市場不得不進一步提升對南美天氣的敏感度。在目前拉尼娜的背景下，南美想要通過豐產來彌補全球大豆庫存的下降難度較高，天氣炒作會繼續存在，市場也不會輕易放過任何一個炒作機會，在南美產量前景明朗之前，逢低做多仍舊是基本的策略。國內豆粕在供應相對充足的情況下，預計會繼續保持震蕩格局。

（文章來源：中糧期貨研究中心 白杰 ）