【調(diào)研對象】規(guī)模企業(yè)、生豬貿(mào)易商、屠宰企業(yè)。

【調(diào)研小結(jié)】

1）10月底以來東北疫情不樂觀，非瘟、藍(lán)耳、圓環(huán)、流行性腹瀉、口蹄疫疾病均有發(fā)生，豬場生產(chǎn)不穩(wěn)定。

2）11月黑龍江及遼寧產(chǎn)能因非瘟直接受損大概在10%，綜合疾病還造成產(chǎn)仔率下降、小體重出欄持續(xù)存在。

3）除了非瘟以外，藍(lán)耳等傳統(tǒng)疾病發(fā)病率增加主要與過去一年行業(yè)降低母豬留種標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)。在母豬大量受損及優(yōu)質(zhì)純種資源匱乏的背景下，行業(yè)優(yōu)先選擇提量，略顯粗獷的復(fù)產(chǎn)方案造成藍(lán)耳及偽狂犬等陽性母豬群占比提升。種群質(zhì)量退步及管理難度提升增加了后續(xù)生產(chǎn)過程中繁殖及呼吸道疾病的發(fā)生概率。驗證了筆者之前認(rèn)為的種群恢復(fù)的困難性及復(fù)雜性。

4）以往母豬到商品豬的全程上市率約88%，今年大概也就75%（折算到產(chǎn)肉角度，含小體重出欄數(shù)量）。驗證了筆者關(guān)于高豬價-產(chǎn)能增長-出欄量增長-豬肉增長的線性增長邏輯被證偽的觀點。

5）當(dāng)前的種群結(jié)構(gòu)基本決定了2021年生豬生產(chǎn)仍將面臨如何提升生產(chǎn)效率、更換母豬群的嚴(yán)峻任務(wù)。

6）凍品問題，前期多地發(fā)生進(jìn)口凍品新冠陽性問題，上周末因疫情防控需要，全國最大的凍品物流中轉(zhuǎn)基地暫停關(guān)閉運營，加速了凍品市場的調(diào)整，市場監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格。

7）最后談下消費，筆者認(rèn)為節(jié)前豬肉消費很可能超預(yù)期。學(xué)校提前放假及務(wù)工人員提前返鄉(xiāng)將提振豬肉消費，團(tuán)膳消費轉(zhuǎn)為家庭消費，凍品及低價動物蛋白轉(zhuǎn)為豬肉鮮品需求。對比去年的節(jié)前消費，今年節(jié)前消費效應(yīng)很可能放大，關(guān)注消費者的心理預(yù)期及對于高價接受程度的變化。

【豬價觀點】

短期：10月-11月小體重豬及標(biāo)豬的超賣加劇了12月及次年1月的供給緊張，春節(jié)前國內(nèi)可供應(yīng)的育肥豬出欄月均約2500萬頭，正常年份節(jié)前旺季的月度需求應(yīng)該在5500萬頭附近。存量市場緊平衡，前期超賣必然加劇短期的緊缺，同時疊加豬肉消費很可能超預(yù)期，預(yù)計節(jié)前豬價穩(wěn)中上漲，有望突破35元/千克。

中期：2021年生豬出欄量增長是確定的，但如前文所述增長并非線性的。根據(jù)能繁母豬數(shù)量、母豬結(jié)構(gòu)及相關(guān)生產(chǎn)指標(biāo)測算，預(yù)計2020/2021年度育肥豬出欄量約3.4億頭，同比增加28%，絕對量依舊非常緊缺。考慮到豬價下行及飼料成本上移所帶來的育肥體重下降，下個年度豬肉供應(yīng)增幅低于出欄量，預(yù)計在19%附近。

長期：在談?wù)撻L期走勢之前，先回顧過去一年產(chǎn)能恢復(fù)與豬價的預(yù)期與事實，我們看到市場已經(jīng)證偽了高豬價-產(chǎn)能增長-出欄量增長-豬肉增長的線性增長邏輯。拆分來看，高豬價-產(chǎn)能增長線性關(guān)系被證偽的原因是豬周期的本質(zhì)是盈利周期，不同群體成本端分化并且收斂緩慢的事實表現(xiàn)出不同群體的擴(kuò)張動力不一致；產(chǎn)能增長-出欄量增長線性關(guān)系被證偽的原因是種群結(jié)構(gòu)退化及非瘟導(dǎo)致行業(yè)生產(chǎn)效率下降；出欄量增長-豬肉增長線性關(guān)系被證偽的原因是技術(shù)、管理及資源要素的限制。拉長來看，這三個因素仍需要時間去消化，未來各因素消化的進(jìn)程與程度會決定長期豬價的下行斜率及最后均衡點落在何處。

熊寬

中糧期貨研究院 養(yǎng)殖資深研究員

投資咨詢資格證號：Z0014978