上月策略會我們提出買預期行情，高度看到2100左右，目前已經實現。截止目前，拍賣政策仍未發布，盤面上漲已經基本透支底價提升和成交溢價的預期，建議前期多單逐步獲利離場，等待拋儲政策落地。

 

    3-4月份上漲行情一方面受余量減少、渠道囤庫影響，一方面受臨儲拍賣底價提升的看漲預期驅動，在供需偏緊、北港提價累庫的過程中，期現聯動上漲。統計下近三年拍賣期間主力走勢的行情，每年的趨勢行情也就2-3次，上漲幅度基本在70-120元之間。而當前時點基本透支了預期，從最底部1950到2109的高點已經上漲160元，從3月初走出底部震蕩行情以來盤面也從2000上漲了110元。在政策靴子落地前，建議多單獲利離場，等待底價錨定明朗后再尋找新的指引。

 

    此外，17、18年拍賣底價均是市場期現貨價格的底部支撐，19年拍賣初期也是如此，但19年5月下旬以后受豬瘟影響需求拖累，盤面跌破底價支撐，發生了買預期、賣現實的行情。而今年我們判斷前期買預期的行情基本走完，需等待政策確定后，仍需觀察需求側的影響。如前期報告所述，當前豬料需求端處于從最差階段逐步恢復的過程，受利潤驅動補欄積極性仍存，但因下游肉類消費下滑（新冠疫情影響），生豬出欄體重下滑明顯，前期補欄*壓欄*母豬結構的推演方式發生改變；另外，受新冠疫情影響，禽肉、雞蛋的養殖利潤下滑，也對出欄體重及雞苗補攔帶來利空影響，整體飼用需求恢復的程度需要重新評估。同時，考慮到加工利潤和開機率的情況，深加工消費也有明顯下滑，后期玉米需求或仍將主導行情走勢。因此，考慮到需求端利空的不確定性，需求端邊際變量的改變或將影響回調的幅度，建議前期多單止盈離場。

 

    對于拍賣政策，18、19年均是提前一周公布，截止今天仍未發布，需關注本周五及下周政策的發布，預計中下旬首拍。當前對于拍賣底價和方式傳聞不一，盤面已經透支提價預期，當前這個時點不應再交易這個預期。建議落袋為安、等待政策為宜。

 

    當下正值東北春耕階段，上月底部分地區倒春寒影響了種植進度，從機構電話調研了解，吉林遼寧種植進度偏慢，預計面積穩定；往年影響面積的還是要關注黑龍江地區。后續我們也會持續跟蹤。

 

    圖1 拍賣期單邊行情統計

 

    

 

    圖2 玉米指數走勢

 

    

 

    數據來源：wind、文華財經、中糧期貨研究院

 

    (文章來源：中糧期貨研究中心  文章作者：張大龍)