油脂的主要兩個大類是豆油和棕櫚油，所以今天討論的也是這二位，相比豆粕，油脂的供需情況指向的是不同的方向，利多利空都有其充足的理由和邏輯，下面我們來分別列舉：

利多：1.豆油方面國內庫存低于往年水準，目前的豆油庫存并未建立起來，低庫存的狀態下，就有一定炒作的基礎，目前機構統計，上周的商業庫存也就80萬噸出頭，這并不是一個高庫存。

2.棕櫚油的減產，上個月的報告，馬來西亞減產14%，主要原因有幾個，因為疫情導致的外來種植勞動力是一個主線，這個影響還比較長遠，畢竟等第三世界的人接種疫苗結束都到猴年馬月了。

3.去年的收儲大法屢試不爽，今年會不會繼續搞這個，這個屬于隱晦的利多，并不是太明顯。

4.全球通貨膨脹，這個基本大概率在今年會延續，加上糧食在去年炒作的影響，今年仍會有不少的資本集中于糧食板塊，當然，油脂油料在這里面是重點。

接下來我們來講一下目前所面臨的利空因素：

需求下降，國內因為年前的疫情導致餐飲業消費下降，學校和工廠提前放假也減少了消費支出，馬來棕櫚油甚至出口下降近半，幾乎腰斬，供給那點減產就小巫見大巫了，這也是近期油脂板塊下跌直接原因，供給端的減產擋不住需求下降的幅度。

2.南美大豆上市在即，壓榨成本下降，東南亞天氣恢復正常，上半年如果不考慮勞動力因素的前提下，有望進入增產周期。

3.去年油脂油料的大漲會刺激全球在種植的積極性，大豆首當其沖，這可能會讓油脂步入一個庫存增長周期，而價格則承壓。

4.收儲可能是個利多因素，但是收儲總要有個限度，收了足夠的量自然就停了，可能還有輪儲的必要，收儲大法去年用的很爽，但是快失效了。

多空列舉后可以看到多空的邏輯并不明顯，即多頭空頭都不占絕對優勢，這個也在盤面上表現出了更大的反復性，漲跌幅度嗯很大，且節奏很快。這個如果真的有人讓我去站隊，那我可能站空頭，因為我相信，一個趨勢持續總要有終點，2020年漲了兩千多點，那2021年跌個一千點也應該被看做是正常的，只是時間和空間跨度都會比較大，畢竟空頭優勢需要積累，并未有那么大，接下來的一年可能油脂一下子回不到熊市，但是回調一下也很多人就受不了了，2021年大概率是牛熊轉換的一年，可能速度沒那么快，但是終將來到！

（文章來源：大內期手 駱利關）