周四油脂延續整理，從昨晚的小幅反彈中回落，菜油走低對情緒有所打壓。

中午的MPOB月報整體呈現中性，馬棕11月產量及出口降幅均超預期，但出口不及預期幅度更大，且因印尼庫存較高，11月印尼至馬來的移庫較多，馬棕進口從10月的4.5萬噸增至11.3萬噸，使得馬棕月末庫存略高于市場預期的154-155萬噸。

從庫存來看，此次報告中性略微偏空，但從持續性角度來看，在印尼上調出口levy的背景下，印尼往馬來的移庫難持續，馬棕出口也大概率好轉，階段性出口數據已顯示馬棕12月1-10日出口好轉，因而報告對棕櫚油利空程度有限。市場轉而關注其馬棕創紀錄的低庫存及好轉的出口，令午后馬盤走升明顯。在當前馬棕庫存維持低位，棕櫚油進口利潤大幅倒掛的情況下，產地的強勢預計將對月報后的棕櫚油走勢重新形成提振。

今晚凌晨USDA將公布12月全球大豆供需報告，市場預計美豆新季結轉庫存將隨出口上調降至1.7億蒲附近，而南美大豆產量隨偏干的天氣小幅調降，關注實際數據與預期之差。

預計在USDA月報消化后，市場將重新把關注點放在南美尤其是阿根廷大豆主產區天氣上，豆油整體上仍將是易漲難跌。

（文章來源：中信建投）