“本周豆一豆二走勢呈現分化。周一南美天氣狀況明顯改善，加上市場獲利了結，美豆大幅收跌，因此周二豆二也低開回落。不過，南美大豆產量前景存在不確定性，2021年初收割可能延遲仍為美豆出口提供支撐，限制其價格跌幅，美豆偏強格局或暫未改變，因此預計豆二跌幅有限。”業內分析師劉冰欣告訴記者。

本周豆一期價迭創新高，劉冰欣認為，首先是由于黑龍江產區大豆現貨報價延續漲勢。目前黑龍江多地毛糧價現貨價格突破2.6元/斤，黑河、齊齊哈爾、綏化等地現貨報價較高。從農戶方面看，目前還沒賣糧的農戶依然較為惜售，想把價格賣到更高的位置上，且心理預期隨著價格的不斷上漲逐漸抬高。其次，目前上量困難且下游走貨速度較慢，在如此高的價位上貿易商謹慎者居多，基本以隨用隨采的策略為主，但不排除仍有屯糧待漲的心理。最后，從下游需求企業方面看，蛋白企業因豆價高企，部分蛋白企業甚至出現停機現象，但在豆價持續上行時不得不被動接受。預計豆一短期繼續維持高位振蕩，多單謹防高位回落。

近期洗船與南美天氣正常導致市場看多情緒下降，豆粕主力05合約收盤價周二下跌2.19%。

中大期貨農產品高級分析師謝雯告訴記者，豆粕價格上漲動力不足在現貨端早有體現。近期豆粕成交清淡，油廠豆粕未執行合同量繼續減少：截至11月27日，國內沿海主要地區油廠豆粕未執行合同量環比上周下降13.38%。提貨速度放緩，油廠脹庫停機導致開機率周環比下降9.45%。從飼料消費端來看，生豬養殖的增長不抵蛋禽、肉禽預估量的下調，再結合小麥替代玉米造成部分豆粕用量減少的因素考慮，預估豆粕邊際增長要到明年3月之后。因此，豆粕脹庫壓力的緩和仍需要時間，預估未來兩周壓榨率可能難以上升，甚至有繼續下調的可能。上游壓榨量的減少導致豆粕進行了被動去庫，但幅度有限，截至11月27日，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量周環比下降7.78%，同比上漲123.44%。

展望后市，謝雯認為，豆粕合約01價格受低基差的影響上行動力不足；12月，巴西已播種的大豆將進入天氣敏感期，阿根廷大豆產區仍有部分地區干旱，豆粕05合約或因南美大豆天氣炒作區間上移，可擇低位布局。另外，因水產飼料進入淡季，菜粕近期成交不暢，而提貨量尚可。同是下游端需求邊際減少，菜粕與豆粕不同之處在于菜粕的庫存處于低位，截至11月27日，兩廣菜粕庫存同比下滑77.4%。因此，在菜粕與豆粕的強弱上看，菜粕走勢或略強于豆粕，可擇機進行買菜粕賣豆粕的操作。

市場有推遲豆油收儲的傳言、對生物柴油需求的邊際增量也有較強的疑慮，但謝雯認為，近期油脂價格波動較大，主要因為主力01合約逐漸移倉至05合約，而供需偏緊的狀態暫時并未轉向。值得一提的是，馬來西亞棕櫚油出口量邊際減少、國內棕櫚油消費淡季、國內棕櫚油邊際庫存增加利空01合約價格，05合約對應的時節仍是棕櫚油產量減少的時期、溫度屆時回暖出口恢復，庫存持續維持低位的概率較大，因此，棕櫚油1—5反套或可繼續持有。四季度，豆油為傳統消費旺季，前期豆油累庫較慢，在大豆壓榨率預期減少的狀況下，后續豆油庫存壓力仍不大，目前仍維持豆油中長期看多觀點。

（文章來源：期貨日報）