經過一個多月的高位振蕩后，菜油期貨于本周一破位上漲，再度刷新7年來高點。展望后市，菜油整體供應下降，而需求旺季來臨，在外盤豆類上漲提振下，菜油期貨仍有走高空間。

國內供應下降

近些年，我國的菜油供應主要靠國產油菜籽、進口油菜籽壓榨生產，直接進口菜油以及臨儲菜油拋售。今年以來，臨儲菜油庫存基本見底，有關部門偶爾拋售和競價采購量相抵，并沒有給市場提供太多的有效貨源，而沒有大規模臨儲菜油拋售的菜油市場失去了最穩定、最充裕的供應渠道。

由于種植效益低下，國產油菜播種面積穩中有降，裹足不前。這一點從油菜籽收購上可以看出，據國家糧食和物資儲備局統計，截至8月31日，主產區油菜籽累計收購79.5萬噸，同比減少8.3萬噸。同時，內地油廠因原料匱乏，一直未能大面積開工也說明國產油菜籽產量較少。據統計，目前內地國產油菜籽小機榨油廠僅四川地區部分油廠維持開工生產，周壓榨量僅在560噸，和去年每周壓榨4000噸左右的數量不可同日而語。市場估計，國產油菜籽產量僅在300萬噸左右。

2019年3月，因加拿大油菜籽出現質量問題，有關部門禁止加拿大兩家出口商向我國出口油菜籽，但是加拿大是我國第一大油菜籽進口來源國，對該國油菜籽進口設限，使得我國油菜籽進口量急劇減少。在去年進口下降之后，今年油菜籽進口繼續減少。據監測，1—7月，我國油菜籽進口量為176.65萬噸，較去年同期下降13.46%。油菜籽進口減少，使得沿海地區部分油廠因原料匱乏而停產，整體開工率處于較低水平，周壓榨量則維持在6萬噸左右，菜油產出量相應偏少。

除了國產油菜籽和進口油菜籽壓榨外，直接進口也是國內菜油的重要供應渠道。由于我國對菜油進口并未過多設限，所以在油菜籽進口量減少的情況下，加拿大油菜籽出口至歐盟、西亞，然后壓榨出菜油轉口至我國成為新的貿易模式。據統計，1—7月，我國從法國、阿聯酋等國進口菜油成倍增加，使得菜油進口量有所上升；我國菜油進口量為104.02萬噸，同比增加17.31%。

消費進入旺季

6月以來，隨著疫情在國內被基本控制，餐飲業迅速恢復。8月下旬后，大中院校陸續開學，油脂集團消費量增加，加之下游為國慶、中秋雙節備貨量增加，菜油進入了傳統消費旺季。在消費預期轉好的利多消息刺激下，菜油期貨振蕩上行，不斷刷新7年來高點。目前來看，下半年是油脂的消費旺季，菜油消費趨增是大概率事件。

另外，菜油是制作火鍋底油最好的原料，隨著火鍋消費增加，菜油消費呈現出明顯的剛性特征。雖然近幾個月菜油、豆油和棕櫚油價差不斷擴大，使得菜油性價比降低，但是因消費偏好存在，菜油消費并沒有出現明顯下降。近期由于菜油滯漲，吸引下游搶簽菜油合同。

菜籽生產堪憂

由于播種面積下降，今年全球油菜籽產量恢復不及預期，給以進口菜油和料折油的我國菜油供應帶來不利影響。其中，我國最重要的進口來源國加拿大的油菜籽產量可能不如前期預估。加拿大統計局本周一發布的報告稱，由于油菜籽播種面積下降，雖然單產有所增加，2020年加拿大油菜籽產量仍僅為1940萬噸，同比減少0.4%。法國分析機構戰略谷物公司發布的月度報告也顯示，2020/2021年度歐盟和英國油菜籽產量預計為1709萬噸，比上年度的1732萬噸減少1.3%。

綜上所述，國內菜油供應下降，而需求階段性增加，加之主要生產國減產，這不利于國際菜油貿易以及我國順利進口。與此同時，國內菜油供需格局偏緊，加之外盤豆類偏強提振，菜油期貨或仍有走高空間。

（文章來源：期貨日報）