8月份受棕櫚油利多出盡的影響，國(guó)內(nèi)植物油走勢(shì)整體出現(xiàn)了一波較明顯的回調(diào)。不過隨著巴西大豆進(jìn)口量的不斷減少，國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口大豆供給的擔(dān)憂將推動(dòng)以豆油為主的植物油價(jià)格在4季度重新上漲。

國(guó)內(nèi)食用油消費(fèi)以豆油和菜油為主，在孟晚舟案件得以合理解決之前，國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽和菜油的狀況難以得到改善，菜油的高價(jià)將促使下游消費(fèi)向豆油進(jìn)行偏斜。豆油需求上漲的同時(shí)，供給端在4季節(jié)度將面臨一定的收縮，除了市場(chǎng)傳言的國(guó)家收儲(chǔ)200萬(wàn)噸豆油以外，美豆進(jìn)口的多少仍然是決定豆油走勢(shì)的關(guān)鍵。

雖然中國(guó)仍將履行中美第一階段的貿(mào)易協(xié)定，但該協(xié)定僅約定了中國(guó)總進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)值，并沒有明確具體進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品的種類和數(shù)量，在中國(guó)仍然保留對(duì)美大豆進(jìn)口附加關(guān)稅的基礎(chǔ)上，很難想象本年度對(duì)美豆的進(jìn)口數(shù)量會(huì)達(dá)到甚至超過以往的水平，而且在當(dāng)前時(shí)期進(jìn)口的美豆仍然有相當(dāng)一批要進(jìn)入國(guó)家儲(chǔ)備，這使得市場(chǎng)上大豆的供應(yīng)量勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)短暫的下滑。

一邊是供需端的收緊，另一邊是全球貨幣政策的持續(xù)性寬松，美元的不斷貶值使得該國(guó)商品價(jià)格面積不斷的通脹，美豆出口價(jià)格也不斷上行，加上對(duì)原油價(jià)格4季度上漲的預(yù)期，國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格有望出現(xiàn)連續(xù)的上行。由于十一及中秋雙節(jié)的臨近，國(guó)內(nèi)植物油消費(fèi)需求將出現(xiàn)明顯的提升，豆油價(jià)格的走勢(shì)可能在進(jìn)入9月后就提前啟動(dòng)，并出現(xiàn)連續(xù)性的上漲。

在豆油價(jià)格上行的情況下，國(guó)內(nèi)棕櫚油和菜油價(jià)格也將得到提升。不過由于菜油價(jià)格已經(jīng)處于較高的位置，且本身消費(fèi)仍然難以提振，菜油價(jià)格難以形成較強(qiáng)的上升驅(qū)動(dòng)力，本身價(jià)格的上漲主要依賴于跟隨豆油的走勢(shì)。

棕櫚油價(jià)格的上行仍要依賴于原油的上漲，在生物柴油產(chǎn)業(yè)得以復(fù)蘇之前，本身亦缺乏足夠的動(dòng)能，短期內(nèi)會(huì)受到豆油價(jià)格的拉動(dòng)而有所上行。棕櫚油價(jià)格的上漲仍是一個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì)，由于印尼生柴項(xiàng)目的發(fā)展可以帶動(dòng)足夠可觀的下游消費(fèi)，因此棕櫚油價(jià)格的大幅上漲可能要等至年末時(shí)候才有可能得到啟動(dòng)，這主要依賴于市場(chǎng)對(duì)明年生柴消費(fèi)的預(yù)期。

在此之前，國(guó)內(nèi)植物油的走勢(shì)將以豆油驅(qū)動(dòng)為主，逢低做多豆油2101仍是最佳的選擇。

（文章來源：方正中期）