12月30日，國內期市收盤油脂油料漲幅居前，豆二漲近3%，菜粕、豆粕漲逾2%。

今年國內三大油脂整體走勢先跌后漲，隨著新冠肺炎疫情來襲，相關品種期價在春節后大跌。隨著疫情得到控制，經濟逐步復蘇，各個品種觸底回升并開啟本年度油脂牛市行情。市場人士認為，綜合來看，2021年全球大環境是“經濟復蘇+疫苗+美元貶值預期”，大宗商品易漲難跌，油脂油料去庫存趨勢也大概率支撐價格上漲。

光大期貨豆類分析師侯雪玲告訴期貨日報記者，2021年油脂油料的價格底部大概率要高于2020年，但能否突破2020年的高點，重點還看供給題材的發酵。比如拉尼娜題材對南美大豆、葵花籽產量的影響情況，南美大豆的外運情況，明年開始的新一輪油料作物的播種生長情況以及二季度開始產地棕油產量恢復情況等。

侯雪玲表示，油脂方面，不考慮國儲及中加關系不變的情況下，供需并沒有大矛盾，庫存預期攀升，由于豆油產量提高，棕櫚油進口量萎縮。油脂庫存緊張的局面在明年一季度之前難以明顯改善，二季度后國內油脂庫存有望恢復。

“一季度產地棕油供給偏緊張，尤其是馬來庫存壓力不大，南美產量變化決定油脂是高位振蕩還是弱勢運行；二季度棕油產地供給恢復，累庫預期大，價格易單邊下挫；明年下半年隨著需求提高，油脂價格有望再次走高。”她說。

金信期貨農產品總監傅博也認為，目前商品市場通脹預期升溫，2021年一季度全球主要植物油供應的擔憂情緒會依然主導市場，南美大豆和馬來西亞棕櫚油的產量將是市場關注的焦點。二季度以后，隨著南美大豆產量基本確定，馬來西亞棕櫚油產量開始恢復性上升，市場的焦點將轉向需求端，主要的關注點是疫苗出現后全球需求的樂觀預期和真實需求之間的差異。明年下半年，市場的重心將重回供應端，各大油脂油料作物的生長和秋收至關重要。

“從平衡表角度來看，2021年全球植物油供應偏緊，但并不會出現供應短缺，因為大豆和棕櫚油的預期產量增加。國內植物油的供應在收儲結束后將重回寬松，因為大豆進口量和壓榨量將繼續維持在歷史高位，而且動物油脂和小品種油脂的產量也將增加。”傅博說。

豆粕方面，侯雪玲表示，高庫存將持續，需求影響去庫節奏、基差和豆粕走勢。她預計2020/2021年度飼料產量繼續增加，生豬飼料同比增幅在15%—20%，肉禽飼料同比下降4%—7%，水產飼料同比增長10%。最終飼料產量同比增長5%—9%，飼料增長變數在于冬季春季疾病、氣溫對養殖存欄恢復的影響。

“預計豆粕2020/2021年度消費同比增加5%—9%，從時間窗口看下半年飼料消費增加確定性更高，理由在于季節性加上2020年冬季養殖端疾病發生概率高影響2021年上半年飼料消費。結合供給，二季度或是豆粕現貨基差壓力最大的時候。價差方面，中加關系不變下，豆菜粕價差預計維持季節性走勢，中加改善下，豆菜粕價差將傾向于擴大。”侯雪玲說。

格林大華期貨油脂油料分析師劉錦表示，由于2021年春節比去年晚了一個月，因此拉長了油脂和豆粕貿易商的備貨周期，并且國內整體油脂庫存處于歷史偏低水平和國儲收儲等一系列利多因素疊加，所以預計在明年一季度油脂將會保持相對強勢的格局，建議逢低買進。同時，由于南美大豆尚未上市，拉尼娜減產預期仍在，2020/2021年度美豆期末庫存偏低，阿根廷港口工人罷工等一系列因素，將會令美豆期價保持相對強勢，預期國內豆粕05合約也將面臨較強支撐，逢低買進為主，不追漲，控制節奏。

“隨著明年二季度巴西大豆開始陸續上市，拉尼娜減產預期的真偽也將揭曉，必然會引起市場較大的震動。如果證實，油粕期價將強者很強，保持逢低買進；如果證偽，油粕期價將面臨一定的回調風險，前期多頭可了結，波段性調整頭寸方向。到了三季度和四季度，進入美豆生長關鍵期和美豆出口期，中美貿易新階段將會給美豆期價帶來較大的支撐，中國生豬存欄實質性恢復將會給粕類價格帶來有效支撐，大概率粕類價格將會出現一定幅度上漲；經過累庫的油脂也進入消費旺季，不論多空，油脂都將有亮眼表現。”劉錦說。

（文章來源：期貨日報 ）