菜油期價隨農市而狂歡的征程似乎并未隨著2021牛年的到來再發勁力，自其主力2105合約從1月初破掉一萬關口，上沖10236元以來，往后一段時間的走勢似乎一直在消化之前的漲幅，同時期價也是快速的回落到9600元附近盤整。雖說于這幾天再度挑戰過10000元關口壓力位，但很遺憾，隨著1月29號上攻報收9975元，菜油此次短線上沖并未成功，且此后價格又如行云流水般流暢下跌，短期悲觀情緒不勝言表。至此，反觀目前菜油行情，后市該怎么研判？其當下基本面情況又該如何拿捏呢？截至2021年2月3日收盤，菜油期貨主力05合約報收9445元，跌幅2.4%。

短期供應有升，壓力或將持續

菜油近來疲憊不堪的走勢，一來受到整體農產品板塊下跌的拖累，二來和自身當下內在邏輯也緊密相關。就現階段供應側分析，據最近數據顯示，截至2021年第3周，（1月16日-1月22日)沿海油廠開機率明顯回升，全國納入調查的101家油廠菜籽壓榨量在 49000噸，較上周 43000 噸增加 6000噸，增幅 13.95%，其中進口菜籽壓榨49000噸(出粕26950噸，出油 21070 噸)，本周菜籽壓榨開機率(產能利用率)9.78%，上周開機率在 8.58%，壓榨小幅上漲。其中本周國產菜籽開機率較上周持穩在 0%，基本持平；沿海地區進口菜籽加工廠開機率在 23.73%，上周開機率在20.82%，增加2.91％。截至1月結束，隨著油廠恢復開機，壓榨量均重新回升至 6.65萬噸左右，短期供應壓力有所增加。

但另一角度看，根據最新的消息可以知悉，加拿大菜油菜籽進口仍受限制，而且國內海關嚴查非轉菜油中不能含有轉基因成分，這或導致菜籽整體供應受限狀況依然預期存在。

需求短期帶動有限，庫存釋放良好

現階段菜油需求端主要受到以下幾個方面影響。其一是由于元旦已過，春節也即將到來，相關包裝油備貨逐漸接近尾聲，節前效應帶動作用正在邊際遞減。其二則是當前菜油和豆油、棕櫚油價差較大，及當下北方疫情嚴峻影響物流，油廠走貨速度較慢，這將在很大程度上影響菜油消費量，菜油現貨買家觀望居多。再者由于當下南方部分地區早春來到，氣溫回升，原本下降的棕櫚油需求反而得到一定提升，替代效應之下菜油需求或將減少。綜合來看，菜油短期需求端拉動作用較為有限。

然后就菜油庫存情況來看，根據天下糧倉數據顯示：截止1月15日當周，兩廣及福建地區菜油庫存下降至13500噸，較上周14800噸減少 1300 噸，降幅8.78%，較去年同期66200噸，降幅79.61%。本周華東總庫存下降至129000噸，較上周146700噸減少17700 噸，降幅12.07%，較2020年231000噸減少102000噸，降幅44.16%。通過以上數據可見菜油庫存釋放情況良好，這一點助力菜油近來下跌幅度與豆油，棕櫚油相比，較為縮窄，也提供了后期情緒面風格再度切換后率先反彈的可能預期。

結合以上觀點，短期來看，由于農產品板塊空頭情緒持續發酵加上現下菜油供應壓力小有增加及需求拉動作用較為有限三重影響之下，大概率以震蕩偏弱走勢為主。中長期來看，重點關注中加關系有無利好進展以及當下庫存后續釋放力度。

（文章來源：牛錢網）