摘要：MPOB發布5月供需報告，產量低于預期，環比僅下降0.09%至165萬噸；出口高于預期，環比上升10.69%至137萬噸。國內消費高于預期，是上月兩倍，33萬噸。庫存遠低于預期，環比下降0.49%至203萬噸。本次報告庫存比之前市場預期的222-229萬噸左右的區間低了很多，最大的原因就是在于國內消費的恢復良好。

1、供應

從供應端來看，報告發布前，市場對于5月份是否能減產存在分歧。在5月份齋月期間，存在勞動力下降的影響，通常產量都會受到一定的影響。SPPOMA數據連續給出減產數據，但此數據只統計西半島部分地區，東半島沙巴疫情影響后的產量恢復未計算在內，因此大家對于5月份出現增產還是比較樂觀，但是最終MPOB給的產量數據還是低于了市場的預期。從后期來看，齋月勞動力下降的影響在6月份之后會消退，棕櫚樹上的成熟果實也會隨著勞動力的恢復回歸正常的采摘節奏，產量大概率會上升，馬來棕油的產量在四季度之前會表現的比較強勢。

圖：馬來西亞棕櫚油產量

數據來源：MPOB

2、需求

本次MPOB的出口數據為環比上升10.69%至137萬噸，高于市場預估的133萬噸。分國別來看，出口中國環比上升13.27%至22.6萬噸，出口印度環比上升217%至5.5萬噸，出口歐盟環比下降27.19%至15.15萬噸，出口巴基斯坦環比上升56.65%至9.7萬噸。印度和馬來西亞的緊張關系有緩解的跡象，印度增加了馬來棕櫚油的進口，雖然目前的量級仍然不高，但是后期的采購還是值得期待的。而中國方面買船比較多，主要原因還是需求的上升導致。巴基斯坦、孟加拉及埃及等國家的進口量都比較高，導致了出口數據的高于預期。從后期來看，我們對于未來馬來棕油出口保持樂觀的看法。

本次國內消費數據又一次與市場預估的偏差較大，環比上升109%至33萬噸。上個月疫情方面的影響導致了馬來國內食用及工業消費的下降，隨著疫情的逐步恢復和齋月的消費促進，5月份數據表現非常好。從后期來看，馬來對疫情的管控比較有效，限制令的放松也是可以預期到的，下半年的國內消費預計還是一個逐步恢復的過程。

圖：馬來西亞棕櫚油出口

數據來源：MPOB

3、總結

在MPOB數據發布前，我們看到盤面在前幾天呈現出了非常好的上漲趨勢，而數據發布后，明顯利多的數據對于盤面則并沒有太大的影響。6月份的高頻出口數據增幅比較夸張，三個機構給出的出口環比增幅都在60%左右，利多的作用也沒有體現的很明顯。從后期來看，我們認為在產量恢復的周期中，價格還將受到持續的壓力，而需求的恢復則更多的體現在短期的反彈支撐上，大環境還是偏寬松，如果后邊看不到更多的利多因素出現，價格反彈的高度不會很大。

圖：馬來西亞棕櫚油庫存

數據來源：MPOB

（文章來源：中糧期貨研究中心 文章作者：賈博鑫）