北京時間5月13日凌晨，USDA發(fā)布對于2020/21年度的首次月度展望。全球棉花產(chǎn)量小幅下降，消費從疫情中恢復(fù)，期末庫存小幅積累，整體情況大體符合市場預(yù)期。報告公布后，美棉小幅上漲，鄭棉小幅回落，棉花市場沒有從這份中規(guī)中矩的報告中獲得明顯的驅(qū)動力，還是處于底部震蕩等風(fēng)來的狀態(tài)。

 

    圖：棉花供需平衡表

 

    

 

    數(shù)據(jù)來源：USDA 中糧期貨研究院

 

    全球市場，USDA預(yù)計2020/21年度全球棉花產(chǎn)量為2589.9萬噸，同比減少81萬噸；棉花消費量為2535.6萬噸，同比增加249.5萬噸；期末庫存為2164.9萬噸，同比增加49.4萬噸；庫存消費比為85.4%，同比下降7.2%。產(chǎn)量下降、消費增加從邏輯上看屬于利多，但此次消費的增加是由新冠疫情導(dǎo)致的2019/20年度基數(shù)過低導(dǎo)致的。從期末庫存來看，2020/21年度還是小幅累庫的；庫消比的下降也是因為消費基數(shù)的原因。全球格局的整體基調(diào)是震蕩偏空，后面能超出預(yù)期的可能有印巴蝗災(zāi)帶來的減產(chǎn)和消費是否有超預(yù)期復(fù)蘇，需要跟蹤觀察。

 

    美國方面，USDA預(yù)計2020/21年度棉花產(chǎn)量為424.6萬噸，同比減少9萬噸；棉花出口量為348.4萬噸，同比增加21.8萬噸；期末庫存為167.6萬噸，同比增加13萬噸；美國整體供需格局也是略偏空。全球消費復(fù)蘇和中美貿(mào)易協(xié)議均利于美棉出口增加，能帶來預(yù)期偏差的可能是來自中國的采購力度，后市關(guān)注傳言收儲的執(zhí)行情況。

 

    中國方面，USDA預(yù)計2020/21年度棉花產(chǎn)量為577萬噸，同比減少16.3萬噸；消費量為827.4萬噸，同比增加87.1萬噸；進口量為206.8萬噸，同比增加43.5萬噸；期末庫存為742.9萬噸，同比下降46.2萬噸；小幅去庫的格局價格震蕩偏多。

 

    整體來看，疫情帶來的消費利空已被前期暴跌釋放，新的驅(qū)動無論是減產(chǎn)還是消費復(fù)蘇都還停留在預(yù)期層面，只有收儲有一定的數(shù)據(jù)支撐，棉花市場還是處于底部震蕩等風(fēng)來狀態(tài)，宜密切跟蹤相關(guān)驅(qū)動變化。

 

    （文章來源：中糧期貨研究中心   文章作者：付斌）